1. <rp id="wpllf"></rp>
    <rp id="wpllf"></rp>
  2. <tbody id="wpllf"></tbody>

    1. <tbody id="wpllf"></tbody><dd id="wpllf"><track id="wpllf"></track></dd>
      權益部投研周報(20230928)2023-12-27

        機構:江信基金  宏觀分析:謝愛紅  行業分析:王偉/俞海洋 

        一、 宏觀經濟研究:

        9月27日,國家統計局發布8月全國規模以上工業企業績效數據。8月份,規模以上工業企業營業收入累計同比增速為-0.3%;規模以上工業企業利潤累計同比增速為-11.7%(1-7月為-15.5%)。

        營業利潤累計同比增速降幅連續6個月收窄,經濟繼續復蘇。具體看8月當月,規上工業企業當月利潤增速為17.6%(7月為-6.6%),利潤回升趨勢明顯。

        上游采選業中,有色金屬礦采選累計利潤增速繼續擴大。從當月同比看,有色金屬礦采選業利潤同比依然保持高位,黑色金屬礦采選業由負轉正,其他行業利潤同比降幅均有所收窄。中游原材料加工業利潤增速改善幅度較大,主要由工業品出廠價格持續回升帶來,原材料加工行業在前期購買的價格較低,盈利空間增加。此外,中游裝備制造業利潤增速延續平穩回升態勢。中游原材料加工業的各行業利潤增速均較上月顯著改善,其中石油煤炭及燃料加工、黑色金屬冶煉加工、化學纖維制造、有色金屬冶煉加工改善幅度較大。中游裝備制造業中多數行業利潤增速表現依然較好,其中專用設備制造、汽車制造、鐵路船舶航空航天、計算機通信和電子設備利潤增速較上月小幅度上行。從上述分析中,可以映射到二級市場各個行業的景氣度。

        總體看,8月規上企業當月利潤增速大幅轉正,表明企業增速向上的信號非常明顯,企業產成品庫存增速開始反彈,營業收入累計增速降幅和PPI當月增速降幅均收窄,企業開始從被動去庫存轉向主動補庫存。展望9月以及四季度,經濟活躍度持續將改善。

        二、 市場策略研究:

        從上面宏觀的分析看,8月經濟數據有所上修,消費數據拐點明確,工業增加值和社融都出現回暖跡象。政策小幅度頻出,也在積累正向作用。美聯儲如期不加息,但今年仍會加息一次,美國高舉的加息大棒意在金融戰,中國大概率持續寬松。

        上周市場前四個交易日表現的相對較弱,周五市場出現較大幅度的反彈。目前市場處于觸底階段,市場信心不足,又面臨雙節大假,表現得比較謹慎。上周表現較好的板塊:光通訊、肝素鈉、華為星閃、海運等。從成交量來看,周四創出年內地量,也預示著悲觀情緒已經達到極致,后續反彈的可能性較大。

        從基本面看,經濟也在自我從上面宏觀的分析看,8月經濟數據繼續向上修復,貨幣政策持續寬松。政策小幅度頻出,也在積累正向作用。工業企業經營情況有所改善,中長期經濟結構升級趨勢不變。近期地產領域相關支持政策密集出臺,資本市場也是多措并舉,疊加目前處于估值低位,市場信心有望逐步恢復。

        整個9月份市場活躍度呈現“探底回升”走勢,兩市日均成交量在8200億附近,月初成交量持續萎縮,到月底成交量上升。外資動向方面,9月北向資金凈流出近900億,創陸股通開通以來的最大記錄。從行業板塊變動看,北上資金從食品飲料、銀行等重倉板塊大幅流出。從調研的情況看,機構調研數近一個月關注度較高的是基礎化工、機械、醫藥、電力設備、計算機。

        底倉配置思路:繼續配置基本面扎實、商業模式穩定、持續成長的優質公司(消費、互聯網等),這些長期給股東創造價值的公司可以穿越周期;其次,仍然以周期底部思維思考和選擇庫存見底、供需改善的行業(地產產業鏈(可能會有波段機會)、金屬資源),把握經濟復蘇環境中,上市公司業績改善提供的戴維斯雙擊機會。從更長期的角度,以長期思維研究新產業趨勢,把握“現代化產業體系”的大方向。此外,新能源板塊,建議重視新技術帶來的增量機會,比如BC電池,以及招投標帶來的波段機會,比如海纜。同時也建議重視醫藥板塊,屬于利空基本出盡,估值處于歷史底部區域。

        高股息方面:主要集中在公用事業和煤炭。海外煤炭以及原油價格上漲,支撐傳統能源板塊走強,煤炭公司總體股息率很高。

        三、行業研究:

        計算機行業:

        關于AI,AI大模型側,GPT、Bard等持續大幅度迭代。9月26日,OpenAI宣布推出新版ChatGPT,增加了語音輸入和圖像輸入兩項新功能,新功能將在未來兩周內向ChatGPT Plus訂閱用戶和企業用戶推出。同時,支持ChatGPT圖像交互功能的多模態模型GPT-4V發布。GPT-4V基于GPT-4的基礎技術研發,其能使用戶能夠指示GPT-4分析用戶提供的圖像輸入。根據OpenAI提供的系統卡(system card),GPT-4V的訓練在2022年完成,與GPT-4訓練過程相同,在2023年3月開始提供早期訪問系統。此外,OpenAI宣稱ChatGPT可以瀏覽互聯網并使用最新數據生成結果,內容不再局限于2021年9月之前的數據。10月4日,微軟宣布OpenAI最新的DALL-E 3模型已面向所有的Bing Chat用戶免費開放,谷歌在美東周三舉行的一年一度的硬件發布會上發布了生成式AI加持的谷歌助手Assistant with Bard。

        汽車行業:

        1. 上周行情概覽:滬深300指數下跌3.14%。汽車行業指數下跌0.04%,漲幅大于滬深300指數,在申萬31個一級行業中,位列第10位。醫藥生物行業指數上漲2.63%,漲幅最高,非銀行金融行業指數下跌3.14%,跌幅最大。

        2. 汽車行業二級子板塊:汽車服務上漲1.53%,漲幅最大;乘用車下跌0.69%,跌幅最大。

        3. 個股漲跌:汽車板塊內共有251只個股,上周個股漲多跌少,其中152只個股上漲,93只個股下跌。漲跌幅均值為0.93%,中值為0.51%。漲幅最大的個股是:博駿科技(25.10%);跌幅最大的個股是:興民智通(-11.96%)。

      板塊個股概況

      幅度

      總個股數

      251

      最大值

      25.10%

      最小值

      -11.96%

      平均值

      0.93%

      中值

      0.51%

      上漲個數

      152

      下跌個數

      93

       

        4. 估值:截止2023年9月28日,滬深300市盈率為11.5X,汽車行業的估值為27.3X。

        在我國汽車工業的營收規模及利潤規模不斷擴大的同時,汽車行業估值(PE-TTM)中樞也逐步上行,近20年的PE中樞值為20.38X,近10年中樞值為22.59X,近5年中樞值為28.17X,近3年中樞值為30.68X,這一特征也符合當下汽車行業轉型升級大趨勢,即:新能源汽車滲透率快速上行,智能駕駛等高科技配置滲透率迅速提升。

        考慮到行業發展背景(內部產品結構變更)和行業屬性(制造業屬性+科技屬性),2019年至今的估值數據更具統一性。

        當前,PE-TTM為27.26倍,分位數(2019年至今)為38.60%;PB-TTM為2.18,分位數為55.61%;市銷率為1.04,分位數為44.08%。以上數據顯示,汽車行業整體估值稍低于2019年以來的中樞值。

       

        假期重要信息:

        1.9月新能源乘用車銷量雙增

        乘聯會綜合預估9月新能源乘用車廠商批發銷量83萬輛,同比增長23%,環比增長4%。初步測算今年1-9月累計批發592萬輛,同比增長36%。

        乘聯會預測2023年,中國新能源乘用車銷量為850萬輛,狹義乘用車銷量為2,350萬輛,年度新能源車滲透率有望達到36%。目前運行狀態與預測基本是吻合的。

        2.全新問界M7訂單火熱:

        10月7日晚,AITO汽車官方發布戰報:“國慶長假最后一天,問界新M7單日大定量再創新高,超過7000臺;該車自9月12日發布至今,大定用戶已經超過5萬臺?!?/p>

        風險提示:基金有風險,投資需謹慎?;鸬娘L險等級、權益類資產的投資比例及投資基金可能面臨的風險事項請投資者仔細閱讀基金法律文件以及基金管理人及銷售機構官網產品頁面的介紹?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。中國證監會對基金募集的注冊,并不表明其對基金的價值和收益作出實質性判斷和保證,也不表明投資于本基金沒有風險。投資者購買基金時應詳細閱讀本基金的基金合同和招募說明書等法律文件,了解基金的具體情況。市場有風險,投資需謹慎。

      欧美理论高清理论在线看_欧美另类69XXXX_欧美另类69XXXXX